繁忙期の需要起動が遅いPTA稼働率が低い

　　PXキャッシュ・フローの縮小

最近のPTA価格の下落は、主に上流市場が牽引している。WTI原油は6月中旬から15%近く下落しているが、PTAの直接生産原料PXも非常に弱い。PX価格は下落し、原油下落の伝導を受ける一方で、PX供給量の増加である。インド石油天然ガス会社の新装置が技術的な問題で8月末に停止し、今週オープンする予定だ。シンガポールの裕廊芳香族炭化水素80万トン/年のPX装置は9月7日に稼働した。福建省騰龍集団の漳州にある160万トン/年PX装置は8月20日に操業を停止した後、9月9日に再稼働した。

前期のため利潤状況は比較的良く、PXそうぎょうりつある程度上昇し、7-8月の国内PX生産量は急激に上昇し、特に8月の国内PX生産量は過去最高を記録し、幸いにも7-8月のPX輸入量はいずれも高くなかったが、国内生産量の増加が多いため、PTA稼働率は低位で、PX需要は拡大せず、現在のPX社会在庫量は小幅な増加傾向にあり、引き続きPX価格を抑えている。

また、PX価格が最近下落したことに伴い、PX生産キャッシュフローは圧縮された。7月下旬のPXとナフサの価格差は500ドル/トン付近で水平に運行され、300-350ドル/トンの損益分岐点を大きく振り切ったが、現在のPXの利益空間は大きく縮小しており、PXとナフサの価格差は350ドル/トン前後で、損益分岐点に近いか、PX工場の操業意欲に影響を与える可能性がある。

　　PTA稼働率低位運転

5月以降、PTA工場の負荷は全体的に低下傾向にある。7月の国内PTA装置の平均稼働負荷は67%前後だったが、8月はさらに60.5%前後に低下し、そのうち一部の時間帯は点検が集中しているため稼働率は55%前後だった。生産量を見ると、中国化学繊維情報網の試算によると、8月の国内PTAの月間生産量水準は227万トン前後で、7月の243万トンから16万トン大幅に減少した。しかし、下流のポリエステルの稼働率が同じように高くなく、PTAの需要量が不足しているため、8月のPTA総供給量は依然として小幅な過剰があり、PTAの社会在庫は7月末の138万トン前後から8月末の149万トン前後に上昇したが、年内の低水準にとどまっている。

最近PTA価格が調整されたにもかかわらず、PTA稼働率が適切に制御されているため、PTA工場のキャッシュフロー状況は改善され、減産連盟は一定の効果を上げている。現在、現物PXコストで推計し、加工コストを差し引いた後、PTA生産は基本的に赤字を実現し、個別コストのコントロールが良い企業はわずかな利益さえある。

　　繁忙期の需要起動が遅い

今年のPTA産業チェーンの各一環の表現については、下流ポリエステルはPTAの一環より明らかに遅れている。5-7月PTAが急激に反発した際、ポリエステル価格がリズムに乗れず、コスト高による損失拡大を招いた。現在は最盛期に入っているが、ポリエステルの稼働率の回復は非常に遅く、現在のポリエステルの総合稼働負荷は8月初めの65.8%から70.6%に回復しただけで、例年の最盛期はほとんど80%以上だった。しかし、特筆すべきは、ポリエステル製品の在庫が低く、利益の修復状況が良好で、端末織機の負荷の上昇が速く、江蘇省浙江省織機の負荷はすでに78%に達し、前年同期のレベルを上回っている。

総合的に見ると、上流PXが弱体化した後、PX価格はコスト支持線に近い。PTAの減産は比較的良く、社会全体の在庫も高くなく、9月のPTA供給圧力は大きくなかった。現在のPTA相場の主導的要因はPXから下流需要の回復に徐々に移り、ポリエステルコーナーの表現が鍵となる。短線では、PXはまだ下落を止めておらず、下流シーズンの起動は遅く、PTAはまだ低位をしばらく振動させて需要のさらなる回復を待っている。